Επανένταξη των Ελληνικών Ομολόγων στην Ευρωζώνη

Ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας (ESM) κατατάσσει τα ελληνικά κρατικά ομόλογα ανάμεσα στα πιο ισχυρά της Ευρωζώνης. Σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση του ESM που δημοσιεύθηκε στο blog του, κατά την περίοδο της κρίσης, οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων υπερέβησαν αυτές των άλλων ευρωπαϊκών χωρών, καθώς οι αγορές παρουσιάστηκαν κατακερματισμένες.Ωστόσο, τα τελευταία χρόνια παρατηρείται ότι οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων έχουν αρχίσει να συγκλίνουν με εκείνες πολλών άλλων χωρών, κάτι που αντικατοπτρίζει την αξιοσημείωτη ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας και την επίτευξη δημοσιονομικών πλεονασμάτων.

Η αναβάθμιση αυτή υποδηλώνει ότι τόσο τα ελληνικά όσο και τα ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα με υψηλή πιστοληπτική ικανότητα θεωρούνται ξανά ανταγωνιστικά μεταξύ τους, προσδιορίζοντας μια νέα φάση ενοποίησης στις αγορές ομολόγων.

Ωστόσο, η επανένταξή τους φέρνει και κάποιους κινδύνους από το εξωτερικό. Για παράδειγμα, η ανακοίνωση για τη δημοσιονομική επέκταση στη Γερμανία το Μάρτιο του 2025 επηρεάζει τις αποδόσεις όχι μόνο εντός Γερμανίας αλλά και σε αρκετές χώρες όπως η Ελλάδα. Αυτή η κατάσταση δείχνει πόσο σημαντική είναι η διαρκής παρακολούθηση των χρηματοδοτικών συνθηκών για τα κρατικά χρέη.

Τα θετικά αποτελέσματα της επανένταξης του ελληνικού δημόσιου χρέους στην ευρύτερη αγορά ομολόγων είναι προφανή σύμφωνα με τον ESM. Η Ελλάδα μπορεί πλέον να δανειστεί ή να αναχρηματοδοτήσει τις υποχρεώσεις της με πολύ πιο ευνοϊκούς όρους.Παρ’ όλα αυτά, αυτή η κατάσταση εγκυμονεί νέες προκλήσεις: οι εξελίξεις στις χώρες του πυρήνα της ευρωζώνης μπορούν πλέον να επιδρούν άμεσα στις αποδόσεις που παρακολουθεί καθ’ όλη τη διάρκεια το ελλαδικό χρέος.

Aξιοσημείωτο είναι ότι αν και έχουν μειωθεί σημαντικά οι διαφορές στα περιθώρια των κρατικών ομόλογων, υφίσταται ακόμα κίνδυνος νέας διεύρυνσης αυτών. Ένα γενικευμένο αρνητικό οικονομικό κλίμα μπορεί να προκαλέσει εκ νέου διαφοροποίηση στους επενδυτές μεταξύ εκδοτών κρατικών τίτλων υψηλού ή χαμηλού χρέους.

citing an example from the ESM report dated April 2nd 2025 regarding U.S tariffs led to a noticeable yet transient increase in the risk margins of Greek bonds compared to German bonds. This incident highlights the necessity of remaining vigilant as well as the correlation between these markets.

Η συμπίεση αυτής της διαφοράς τιμών μεταφέρει ένα μήνυμα στους επενδυτές πως βλέπουν ξανά τα ελληνικά και άλλα αξιόπιστα ευρωπαϊκά κράτη ως στενά συναφή προϊόντα στην αγορά.

Η διαδικασία ένταξης βελτιώνει τις βασικές σχέσεις μεταξύ αγορών διαφορετικών χωρών. Οι κοινοποιήσεις μπορούν έτσι εύκολα να συνδέσουν τις εξελίξεις ενός κράτους με αυτές ενός άλλου μέσω αλληλεπίδρασης στις αγορές τους.

This integration indicates that if one bond’s yield increases substantially it may draw demand away from others and consequently exert upward pressure on their yields too; a clear presentation of market cohesion in action.

Pέρα από αυτά όμως όπως προειδοποιεί o ESM αν κι έχει πέσει το περιθώριο για τα Ελληνικά ομόλογα στο χαμηλότερο επίπεδο εδώ κι 15 χρόνια χρειάζεται συνεχής μέριμνα για συνετές δημοσιονομικές πολιτικές ώστε να περιοριστεί περαιτέρω o λόγος χρέους προς ΑΕΠ παρακολουθώντας συγχρόνως στενά τις πιέσεις στον οικονομικό τομέα.