Αυξημένες Αποδόσεις Ιαπωνικών Ομολόγων λόγω Πολιτικών Εξελίξεων

Η απόδοση του 40ετούς κρατικού ομολόγου της Ιαπωνίας έφτασε σήμερα,Τρίτη,σε ιστορικό υψηλό,αγγίζοντας το 4%. Οι επενδυτές αντέδρασαν με έντονη πώληση στα ιαπωνικά ομόλογα μετά την ανακοίνωση της πρωθυπουργού Σαναέ Τακαΐτσι για πρόωρες εκλογές που θα διεξαχθούν στις 8 Φεβρουαρίου και καθώς οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική κατάσταση της χώρας αυξάνονται.

Η απόδοση του συγκεκριμένου ομολόγου σημείωσε αύξηση μεγαλύτερη των 5 μονάδων βάσης, φτάνοντας στο 4%, το υψηλότερο επίπεδο από τη στιγμή που καθιερώθηκε αυτή η διάρκεια. Παράλληλα, παρατηρήθηκε γενικευμένη πίεση στην καμπύλη αποδόσεων.

Ειδικότερα, το 10ετές ομόλογο παρουσίασε άλμα άνω των 6 μονάδων βάσης και διαμορφώθηκε στο 2,3%, επίπεδο που δεν έχει παρατηρηθεί από το 1999. Η απόδοση του 20ετούς επίσης αυξήθηκε κατά περίπου 9 μονάδες βάσης φθάνοντας στο ποσοστό του 3,35%.

Φόβοι για χαλάρωση της δημοσιονομικής πειθαρχίας

Οι πιέσεις στην αγορά των ομολόγων κλιμακώθηκαν μια ημέρα μετά την ανακοίνωση της Τακαΐτσι σχετικά με τη διάλυση της Βουλής και τις προγραμματισμένες πρόωρες εκλογές παρά την κανονική λήξη της κοινοβουλευτικής θητείας το έτος 2028.

Υπάρχουν σοβαρές ανησυχίες ότι προτάσεις όπως η μείωση του φόρου κατανάλωσης στα τρόφιμα θα μπορούσαν να επιβαρύνουν ακόμη περισσότερο τα δημόσια οικονομικά της Ιαπωνίας σε μια εποχή όπου οι πληθωριστικές πιέσεις είναι επίμονες και οι εκδόσεις χρέους συνεχώς αυξάνονται.

Επιστροφή του “Takaichi trade”

Anάλυση υποδεικνύει ότι οι αποδόσεις των μακροχρόνιων κρατικών ομολόγων πιέζονται όχι μόνο εξαιτίας μίας διαρθρωτικής δυσαναλογίας μεταξύ προσφοράς και ζήτησης αλλά κυρίως λόγω ανατίμησης κινδύνου καθώς και term premium. Οι αγορές υιοθετούν μία πιο επεκτατική δημοσιονομική πολιτική υπό συνθήκες επίμονου πληθωρισμού, γεγονός που έχει αναβιώσει το γνωστό “Takaichi trade”: ενίσχυση δείκτη Nikkei, αδύναμοι κρατικοί τίτλοι και υποτίμηση του γεν.

Σύμφωνα με αναλυτές, αυτό αποτελεί επανάληψη μιας μεταβλητότητας που είχε καταγραφεί τον προηγούμενο Οκτώβριο όταν δηλώσεις αναφορικά με περισσότερη δημοσιονομική ευχέρεια είχαν προκαλέσει ταραχές στις αγορές πριν αυτές οδηγηθούν σε σταθερότητα.

Όχι συστημική κρίση αλλά αλλαγή προσδοκιών

Aντικείμενοι στην έντονη μεταβολή των αποδόσεων δεν θεωρούν ότι υπάρχει κίνδυνος συστημικής κρίσης. Αντιθέτως επισημαίνουν ότι οι τρέχοντες κύκλοι έχουν κυρίως τεχνικές ή ψυχολογικές αιτίες χωρίς να δείχνουν σημάδια δομητής αστάθειας στην αγορά. Πάντως εκτιμάται ότι η καμπύλη αποδόσεων θα παραμένει επικλινής κατά τους πρώτους μήνες αυτού του έτους έως ότου αρχίσουν να επιστρέφουν ως αγοραστές οι εγχώριες τράπεζες κυριαρχώντας στους τίτλους τους.

Οι Αγορές «τιμολογούν» πιο επιθετική πολιτική χρηματοδότησης

Anάλυση από την Crédit Agricole Corporate and Investment Bank δηλώνει πως όλο και περισσότερο ενσωματώνεται η πιθανότητα μιας στροφής προς πιο επιθετική χρηματοδοτική πολιτική υπό την πρωθυπουργία Τακαΐτσι. Το αίτημά της να απεγκλωβιστεί από «δεσμά υπερβολικής λιτότητας» μπορεί να σημαίνει μεγαλύτερες οικονομικές ελλείψεις στα χρόνια που έρχονται – μία προοπτική ήδη προβλέπεται στις αγορές οµολόγων.