DBRS: Η Ελλάδα θα μειώσει τη δαπάνη για τόκους παρά την αύξηση του κόστους δανεισμού, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου

Σύμφωνα με ενημερωτικό σημείωμα του οίκου πιστοληπτικής αξιολόγησης DBRS, η δαπάνη της Ελλάδας για τόκους αναμένεται να μειωθεί τα επόμενα χρόνια, παρά την αύξηση του κόστους δανεισμού σε διεθνές επίπεδο.

Αυτό αποδίδεται σε ευνοϊκές οικονομικές και δημοσιονομικές εξελίξεις που θα συμβάλουν στη συνεχή μείωση του δημόσιου χρέους της Ελλάδας ως ποσοστό του ΑΕΠ. Η ανάλυση του οίκου βασίστηκε στην αύξηση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων, τη δαπάνη για τόκους και τον δείκτη χρέους εννέα χωρών της Ευρωζώνης (Αυστρίας, Βελγίου, Γαλλίας, Γερμανίας, Ελλάδας, Ιταλίας, Ολλανδίας, Πορτογαλίας και Ισπανίας) έως το 2030. Έγινε η παραδοχή ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν στα τρέχοντα επίπεδα για το υπόλοιπο της δεκαετίας και ότι το κόστος χρηματοδότησης τα επόμενα χρόνια θα είναι αντίστοιχο με τη μέση απόδοση των 10ετών κρατικών ομολόγων κατά το πρώτο επτάμηνο του 2026.

Συμπεράσματα Ανάλυσης
Από την παραπάνω ανάλυση προκύπτει ότι η Ελλάδα είναι η μοναδική από τις εννέα χώρες όπου η δαπάνη για τόκους το 2030 αναμένεται να είναι χαμηλότερη από το 2025 κατά 0,2 ποσοστιαίες μονάδες. Αντιθέτως, αναμένεται αύξηση στη Γαλλία (κατά 0,9 π.μ.), στο Βέλγιο (0,6 π.μ.), στη Γερμανία (0,4 π.μ.), στην Αυστρία και στην Ολλανδία (0,3 π.μ.) και στην Ισπανία και στην Πορτογαλία (0,1 π.μ.).

Ο DBRS σημειώνει ότι η Ελλάδα, η Ισπανία και η Πορτογαλία είναι οι τρεις χώρες που επηρεάζονται λιγότερο. Οι αρνητικές επιπτώσεις από το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης αντισταθμίζονται από την προσδοκία ότι η ισχυρή ανάπτυξη της οικονομίας και τα πρωτογενή πλεονάσματα θα συμβάλουν στη συνεχή μείωση των δεικτών δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ μεταξύ 2025 και 2030. Αυτό μειώνει το υπόλοιπο του χρέους που τελικά θα πρέπει να αναχρηματοδοτηθεί με υψηλότερα επιτόκια.

Η δυναμική του δημόσιου χρέους στην Ελλάδα, την Ισπανία και την Πορτογαλία επωφελείται από πιο ευνοϊκές διαφορές μεταξύ των επιτοκίων και του ρυθμού ανάπτυξης, λόγω των συγκριτικά ισχυρών προοπτικών ανάπτυξης της οικονομίας τα επόμενα χρόνια. «Το ΔΝΤ προβλέπει ότι ο ετήσιος ρυθμός αύξησης του ονομαστικού ΑΕΠ σε αυτές τις τρεις χώρες θα ανέλθει κατά μέσο όρο στο 4,4% το 2026», τονίζει ο DBRS.

Αίτια Αύξησης Αποδόσεων Κρατικών Ομολόγων
Όσον αφορά στα αίτια της αύξησης των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων από το 2022, ο οίκος σημειώνει ότι αυτή φαίνεται να οφείλεται σε μια μετατόπιση της ισορροπίας μεταξύ προσφοράς και ζήτησης στις παγκόσμιες αγορές κρατικών τίτλων, καθώς και στα υψηλότερα ασφάλιστρα κινδύνου λόγω των αυξανόμενων ανησυχιών των επενδυτών σχετικά με τις δημοσιονομικές προοπτικές σε ορισμένες χώρες.

«Η προσφορά των κρατικών ομολόγων έχει αυξηθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια, καθώς αρκετές μεγάλες ανεπτυγμένες οικονομίες παρουσιάζουν μεγάλα ελλείμματα και χρειάζονται αναχρηματοδότηση για τα υψηλότερα αποθέματα δημόσιου χρέους, ενώ παράλληλα έχει αυξηθεί και η έκδοση εταιρικών ομολόγων, η οποία, με τη σειρά της, ενδέχεται να περιορίσει τη ζήτηση των επενδυτών για κρατικά ομόλογα», αναφέρει ο οίκος. Επιπλέον, προσθέτει πως η ζήτηση για μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα έχει αποδυναμωθεί λόγω της σταδιακής κατάργησης των αγορών ομολόγων από τις κεντρικές τράπεζες (ποσοτική σύσφιξη) και των ρυθμιστικών αλλαγών σε συνταξιοδοτικά ταμεία (π.χ. μετάβαση από συνταξιοδοτικά συστήματα καθορισμένων παροχών σε συστήματα καθορισμένων εισφορών).

«Είναι απίθανο να αντιστραφεί αυτή η δυναμική προσφοράς και ζήτησης μεσοπρόθεσμα. Και αναμένουμε ότι το κόστος χρηματοδότησης του δημοσίου θα παραμείνει σε υψηλότερα επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα», σημειώνει ο DBRS.