Η Ανάπτυξη των Ελληνικών Ομολόγων

Πριν από περίπου μια δεκαετία, τα ελληνικά ομόλογα θεωρούνταν «σκουπίδια», όμως πλέον έχουν αποκαταστήσει την αξία τους και προσελκύουν το ενδιαφέρον διεθνών επενδυτικών οίκων, και μάλιστα συγκρίνονται θετικά με τα γερμανικά. Η Morgan Stanley εξέφρασε στα τέλη Αυγούστου τη στρατηγική της προτείνοντας να ποντάρει κανείς στην Ελλάδα αντί για τη Γερμανία, εστιάζοντας στη σταθερότητα που δείχνει η Αθήνα σε σύγκριση με τις αβεβαιότητες που αντιμετωπίζει η Γαλλία λόγω δημοσιονομικών κινδύνων. Αυτό υποδεικνύει την εμπιστοσύνη στους θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας.

Εν μέσω του πρόσφατου κλονισμού στις διεθνείς αγορές ομολόγων, η ελληνική αγορά κρατικών τίτλων έχει αποδείξει ανθεκτικότητα. Σύμφωνα με αναλυτές του Bloomberg, η Ελλάδα έχει αναδειχθεί σε κεντρικό παίκτη στη συγκεκριμένη αγορά. Παρά τις ανησυχίες σχετικά με τα αυξανόμενα ελλείμματα παγκοσμίως τον περασμένο μήνα, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων παρουσίασαν αύξηση.

Το περιθώριο (spread) έχει μειωθεί στις 73 μονάδες βάσης από 85-90 μονάδες στην αρχή του έτους, επιτρέποντας στην Ελληνική Δημοκρατία να δανειστεί ακόμη και πιο φθηνά από χώρες όπως η Ιταλία και η Γαλλία. Το πρώτο εξάμηνο του 2025 καταγράφηκαν εισροές κεφαλαίων ύψους 7,5 δισ. ευρώ για επενδύσεις σε ομόλογα και έντοκα γραμμάτια – σημαντική αύξηση σε σχέση με το συνολικό ποσό των 10 δισ. ευρώ για όλο το προηγούμενο έτος.

Η ανθεκτικότητα της ελληνικής αγοράς οφείλεται κυρίως στη πολιτική σταθερότητα – γεγονός που δεν παρατηρείται πάντα σε άλλες χώρες της Ευρώπης – καθώς επίσης στους υψηλότερους αναπτυξιακούς ρυθμούς της Ελλάδας σε σύγκριση με άλλες ευρωπαϊκές οικονομίες και στο υποστηρικτικό μακροοικονομικό περιβάλλον που εξασφαλίζει συνεχή δημοσιονομική υπεραπόδοση.

Σύμφωνα με τον διοικητή της Τράπεζας Ελλάδος κ. Γιώργο Στουρνάρα, η χώρα μας αποτελεί παράδειγμα σταθερότητας και αντοχής στον παγκόσμιο οικονομικό χάρτη. Η οικονομία μας έχει αποδείξει ότι είναι δυνατόν να ξεπεράσει δυσκολίες ενώ παράλληλα διατηρεί τη δημοσιονομική πειθαρχία και προσελκύει επενδύσεις διεθνούς επιπέδου.

Η αμερικανική τράπεζα JP Morgan παραμένει αισιόδοξη σχετικά με τα ελληνικά ομόλογα χαρακτηρίζοντάς τα ως μία κορυφαία επιλογή επένδυσης χάρη στις ισχυρές μακροοικονομικές βάσεις τους αλλά και τις περιορισμένες χρηματοδοτικές ανάγκες για το υπόλοιπο του έτους 2025.

Οι ειδικοί της Société Générale προβλέπουν πως θα υπάρξουν περαιτέρω υποβαθμίσεις για τη Γαλλία ενώ οι πιστωτικές αξιολογήσεις χωρών του Νότου θα βελτιωθούν καθώς οι πιστωτικοί κίνδυνοι μειώνονται στην περιοχή αυτή.

Ο διεθνής γραφείο Wood & Co βλέπει μια εντυπωσιακή πτώση στο δημόσιο χρέος – κάτω από το επίπεδο του ΑΕΠ κατά -100% μέχρι το 2030 σύμφωνα με την τελευταία τους ανάλυση: από ποσοστό χρέους ύψους 154,1% το 2024 στο περίπου 101,3% έως το τέλος αυτής της δεκαετίας.

Aυτό ενδέχεται να ενισχύσει τις πιθανότητες περαιτέρω αναβαθμίσεων στην πιστοληπτική αξιολόγηση καθώς οι συνεχείς επιδόσεις στα πρωτογενή πλεονάσματα προσδίδουν εμπιστοσύνη στους επενδυτές ότι μπορεί να υπάρξει αποτελεσματική διαχείριση ώστε να θωρακίζεται απέναντι σε οποιουσδήποτε κινδύνους.
Καθοριστικός παράγοντας είναι επίσης ότι μέχρι το τέλος του Δεκεμβρίου τρέχοντος έτους προγραμματίζεται πρόωρη αποπληρωμή δανείων GLF ύψους €31.6 δισεκατομμυρίων – διαδικασία που θα διευκολύνει την άμεση επίλυση των μεγάλων δημοσιονομικών ζητημάτων σχετικά με την έκταση χρέους.
Αυτή είναι ιδιαίτερα κρίσιμη στιγμή δεδομένης μιας εποχής γεμάτης αβεβαιότητα τόσο στον εμπορικό προστατευτισμό όσο κι όσον αφορά τις ευρωπαϊκές χρηματοπιστωτικές καταστάσεις.

Έτσι λοιπόν οι αυξήσεις αξιολόγησης μπορούν τελικά να συντελέσουν ώστε επομένως δημιουργώντας μεγαλύτερη ζήτηση για τους ελληνικούς κρατικούς τίτλους τιμώντας έτσι την αξία τους όπως αυτή φαίνεται μέσω περιορισμένων διαφορών διακυβέρνησης μεταξύ αυτού & εκείνων άλλης κατηγορίας κρατών στον ευρωπαϊκό χώρο.