Γερμανία: Νέα Μεταρρύθμιση Συντάξεων Φέρνει Εκατοντάδες Δισ. Ευρώ στα Επενδυτικά Funds

Εκατοντάδες δισεκατομμύρια ευρώ αναμένεται να διοχετευθούν σε επενδυτικά funds τα επόμενα χρόνια στη Γερμανία, καθώς η μεγαλύτερη αναμόρφωση του συνταξιοδοτικού συστήματος της χώρας εδώ και περισσότερες από δύο δεκαετίες αλλάζει τον τρόπο με τον οποίο οι πολίτες αποταμιεύουν για τη σύνταξή τους.

Οι αλλαγές, που πρόκειται να τεθούν σε ισχύ από τον Ιανουάριο, αντικαθιστούν τα υφιστάμενα εγγυημένα συνταξιοδοτικά προγράμματα Riester με ένα νέο μοντέλο που βασίζεται περισσότερο στις κεφαλαιαγορές και παραπέμπει στο αμερικανικό μοντέλο των λογαριασμών 401(k).

Η μεταρρύθμιση αναμένεται να περιορίσει σημαντικά τον παραδοσιακό ρόλο των ασφαλιστικών εταιρειών στη διαχείριση των συνταξιοδοτικών αποταμιεύσεων και να ανοίξει την αγορά σε διαχειριστές κεφαλαίων, με τους μεγάλους παρόχους ETFs να διεκδικούν σημαντικό μέρος των νέων κεφαλαίων.

Στο επίκεντρο τα ETFs
Κρίσιμο στοιχείο του νέου συστήματος είναι η μείωση του κόστους για τους αποταμιευτές. Οι συνολικές χρεώσεις στο βασικό νέο κρατικά επιδοτούμενο Altersvorsorgedepot περιορίζονται στο 1%, έναντι έως και 4% ετησίως που μπορεί να φτάνουν στα υφιστάμενα προγράμματα Riester.

Η μεγάλη διαφορά στο κόστος εκτιμάται ότι θα ευνοήσει ιδιαίτερα τα παθητικά επενδυτικά προϊόντα και κυρίως τα ETFs, καθώς οι χαμηλότερες προμήθειες καθιστούν αυτά τα προϊόντα πιο ελκυστικά για μακροπρόθεσμη συνταξιοδοτική αποταμίευση.

Σύμφωνα με εκτίμηση του Tamaz Georgadze, διευθύνοντος συμβούλου της πλατφόρμας αποταμίευσης Raisin, το μεγαλύτερο μέρος των νέων εισροών αναμένεται να κατευθυνθεί προς μεγάλους παρόχους ETFs, όπως οι BlackRock, Vanguard, DWS και Amundi.

Η μάχη για τις αποταμιεύσεις
Η αλλαγή του γερμανικού μοντέλου δημιουργεί μια νέα και ιδιαίτερα μεγάλη αγορά για τους διαχειριστές κεφαλαίων. Η σταδιακή μεταφορά των συνταξιοδοτικών αποταμιεύσεων από προϊόντα με εγγυημένες αποδόσεις προς επενδυτικά προϊόντα συνδέει πλέον πολύ πιο άμεσα τη μελλοντική συνταξιοδοτική αποταμίευση των Γερμανών με τις εξελίξεις στις χρηματιστηριακές αγορές.

Ωστόσο, οι διεθνείς διαχειριστές κεφαλαίων δεν θα κινηθούν χωρίς ανταγωνισμό. Οι εγχώριοι πάροχοι, μεταξύ των οποίων οι DWS, Union Investment και Deka, αναμένεται να διεκδικήσουν επίσης σημαντικό μερίδιο της αγοράς.

Παράλληλα, οι γερμανικές τράπεζες ταμιευτηρίου και οι συνεταιριστικές τράπεζες επιδιώκουν να αξιοποιήσουν τους νέους λογαριασμούς συνταξιοδοτικής αποταμίευσης ως αφετηρία για την πώληση και άλλων χρηματοοικονομικών υπηρεσιών στους πελάτες τους.

Αλλαγή φιλοσοφίας
Η μεταρρύθμιση σηματοδοτεί ουσιαστικά μια αλλαγή φιλοσοφίας στη Γερμανία: από ένα σύστημα που έδινε μεγαλύτερη έμφαση στις εγγυημένες αποδόσεις και στα ασφαλιστικά προϊόντα, σε ένα μοντέλο που επιτρέπει μεγαλύτερη συμμετοχή των αποταμιεύσεων στις κεφαλαιαγορές.

Το μεγάλο ζητούμενο πλέον είναι η εφαρμογή του νέου συστήματος και ο τρόπος με τον οποίο θα ανταποκριθούν οι Γερμανοί αποταμιευτές. Για την αγορά κεφαλαίων, πάντως, η μεταρρύθμιση ανοίγει μια τεράστια νέα δεξαμενή μακροπρόθεσμων κεφαλαίων, με τα ETFs να βρίσκονται μεταξύ των προϊόντων που αναμένεται να επωφεληθούν περισσότερο.