UBS: Αναπροσαρμόζει τις προβλέψεις της για την ελληνική οικονομία και αναλύει τους κινδύνους

Η UBS αναθεωρεί προς τα κάτω τις εκτιμήσεις της για τον ρυθμό ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας το 2026, επικαλούμενη τις επιπτώσεις του πολέμου στη Μέση Ανατολή. Σύμφωνα με τους αναλυτές του οίκου, η ανάπτυξη φέτος αναμένεται να διαμορφωθεί στο 2,25%, μια μείωση 20 μονάδων βάσης σε σχέση με την αρχική πρόβλεψη. Η αναθεώρηση αυτή αποδίδεται κυρίως στην άνοδο των τιμών ενέργειας και στις πιθανές επιπτώσεις της στην κατανάλωση, τον πληθωρισμό και το λειτουργικό κόστος των επιχειρήσεων, όπως επισημαίνει ο αναλυτής Gyorgy Kovacs.

Το ΑΕΠ
Παρά τη μικρότερη προβλεπόμενη ανάπτυξη, ο οίκος επιμένει ότι η ελληνική οικονομία παραμένει ανθεκτική. Ειδικότερα, το ΑΕΠ σημείωσε αύξηση 2,4% σε ετήσια βάση το τέταρτο τρίμηνο του 2025, έναντι 2,1% το προηγούμενο τρίμηνο. Ωστόσο, η UBS εκτιμά ότι η ανάπτυξη θα κυμανθεί στο 2,2% το 2026, στο 2,1% το 2025 και στο 1,8% το 2027. Το ονομαστικό ΑΕΠ αναμένεται να φτάσει τα 261 δισ. ευρώ το 2026 και τα 273 δισ. ευρώ το 2027. Η δυναμική της οικονομίας, σύμφωνα με την UBS, εξακολουθεί να βασίζεται στον τουρισμό, στις επενδύσεις που χρηματοδοτούνται από ευρωπαϊκά κονδύλια και στις ευνοϊκές δημοσιονομικές συνθήκες.

Οι επενδύσεις
Οι αναλυτές της UBS αναφέρονται και στις επενδύσεις, προβλέποντας αύξηση 9% το 2026, από 8,9% το 2025, με πτώση στο 4% το 2027. Αυτό υποδηλώνει ότι η ώθηση από το Ταμείο Ανάκαμψης θα κορυφωθεί εντός των επόμενων δύο ετών. Οι εισροές ευρωπαϊκών κονδυλίων για την περίοδο 2021-2027 είναι υψηλότερες σε σχέση με προηγούμενους κύκλους χρηματοδότησης, με τις δαπάνες του Ταμείου Ανάκαμψης να αγγίζουν το 5% του ΑΕΠ για το 2026.

Τουρισμός
Ο τουρισμός στηρίζει σημαντικά την οικονομία. Η UBS τονίζει ότι οι ταξιδιωτικές εισπράξεις ξεπέρασαν το 1 δισ. ευρώ το πρώτο δίμηνο του 2026 (Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου), ενώ οι αφίξεις από το εξωτερικό αυξήθηκαν κατά 42,3% τον Φεβρουάριο σε ετήσια βάση. Τα τουριστικά έσοδα κινούνται σε σημαντικά υψηλότερα επίπεδα από την προ-πανδημική περίοδο, φτάνοντας τα 25 δισ. ευρώ. Ωστόσο, ο οίκος προειδοποιεί ότι η κρίση στη Μέση Ανατολή και το ενεργειακό σοκ δημιουργούν αυξημένη αβεβαιότητα για τον τουριστικό κλάδο, ιδίως εν όψει της θερινής περιόδου.

Πληθωρισμός και αγορά εργασίας
Όσον αφορά τον πληθωρισμό, η UBS επισημαίνει ότι ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή επιταχύνθηκε στο 3,9% τον Μάρτιο (από 2,7% τον Φεβρουάριο), κυρίως λόγω της ανόδου στο κόστος μεταφορών και ηλεκτρικής ενέργειας. Ο μέσος πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 3% το 2026 (από 2,5% το 2025) και θα μειωθεί στο 2,4% το 2027.

Η αγορά εργασίας συνεχίζει να βελτιώνεται, με την ανεργία να πέφτει στο 8,5% το πρώτο τρίμηνο του 2026 (από 9,5% έναν χρόνο πριν). Η UBS προβλέπει περαιτέρω μείωση στο 7% το 2026 και στο 6,5% το 2027. Παρόλο που η αύξηση του κατώτατου μισθού κατά 6,1% στηρίζει την κατανάλωση, ενέχει και τον κίνδυνο δευτερογενών πληθωριστικών πιέσεων.

Τραπεζικό σύστημα και δημοσιονομικά
Η εικόνα για το τραπεζικό σύστημα είναι θετική. Τα δάνεια προς μη χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις αυξήθηκαν κατά 10,9% τον Μάρτιο, τα καταναλωτικά κατά 7,7% και τα στεγαστικά κατά 1,1%. Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων περιορίστηκε στο 3,3% το τέταρτο τρίμηνο του 2025.

Σε ό,τι αφορά τα δημοσιονομικά μεγέθη, το πρωτογενές πλεόνασμα αναμένεται να ανέλθει στο 4,3% του ΑΕΠ το 2025 και στο 2,9% το 2026 και 2027, ενώ το δημόσιο χρέος αναμένεται να αποκλιμακωθεί από 145% του ΑΕΠ το 2025 σε 133% το 2027.

Συνολική εκτίμηση
Κρίσιμα στοιχεία για τη σταθερότητα της χώρας παραμένουν η διατήρηση της επενδυτικής βαθμίδας και η σταθερή πρόσβαση στις αγορές. Η UBS εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να υπεραποδίδει σε σχέση με το παρελθόν, εισέρχεται όμως σε μια πιο απαιτητική φάση, όπου οι παράγοντες όπως η ενέργεια, ο πληθωρισμός και οι γεωπολιτικές εξελίξεις ενδέχεται να περιορίσουν μέρος της δυναμικής της.